【資料圖】
事件：公司發(fā)布2022 年年度報告及2023 年第一季度報告，公司2022 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入213.48 億元，同比增加33.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.73 億元，同比增加52.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.91 億元，同比增加54.07%。2023年Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入56.79 億元，同比增加18.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.01 億元，同比增加32.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.57 億元，同比增加38.56%。
Q1 公司毛利率上升，期間費用率上升：2022 年公司毛利率為26.08%，同比+0.40pct；2023 年Q1 毛利率為25.57%，同比+2.27pct。2022 年公司銷售費用率2.40%，同比-0.40pct；管理費用率5.93%，同比+0.46pct；財務費用率-0.83%，同比-1.35pct；研發(fā)費用率4.63%，同比-0.06pct。管理費用率增加主要系職工薪酬、辦公費、搬遷費等增加所致；2023 年Q1 公司銷售費用率2.21%，同比+0.04pct；管理費用率5.42%，同比+0.82pct，管理費用率增加系職工薪酬增加所致；財務費用率-1.35%，同比+0.36pct，主要系利息收入凈額減少所致；研發(fā)費用率5.13%，同比+0.34pct。2023Q1 期間費用率達13.64%，同比+1.56pct。
汽零業(yè)務產(chǎn)銷兩旺，儲能、機器人業(yè)務可期：公司汽車零部件業(yè)務營業(yè)收入為75.14 億元，同比+56.46%。受益于熱管理產(chǎn)品銷量大幅增加，2022 年公司新能源熱管理產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別是1946.66/1881.18 萬只， 分別同比+111.8%/+103.87%。公司積極推進墨西哥、波蘭等生產(chǎn)基地的建設，順應全球汽車電動化和智能化的浪潮。此外，2023 年是儲能新公司形成銷售的第一年，公司從行業(yè)標桿客戶入手，有望成為全球儲能熱管理解決方案的領先供應商；在仿生機器人領域，公司聚焦機電執(zhí)行器，全方面配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調整并最終實現(xiàn)量產(chǎn)落地，積極籌劃機電執(zhí)行器海外生產(chǎn)布局。
投資建議：預計公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入278.26/340.26/418.37 億元，歸母凈利潤32.54/39.75/49.95 億元。對應PE 分別為25.70/21.04/16.74 倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險
